上市銀行罕見強贖轉股 為什麽是它

作者： 宋亦桐

銀行可轉債的“轉股難”僵局，讓眾多銀行在資本補充之路上步履維艱，然而，有一家銀行卻實現了破局。不久前，成銀轉債提前三年完成摘牌，轉股率高達99.94%，成為中西部首家通過可轉債強贖補充資本的銀行。這一突破夯實了成都銀行核心一級資本，也在資本市場引發強烈關注。那麽，為何是成都銀行成功突圍？“補血”之後，又會對業務帶來哪些助益？

罕見強贖

在銀行可轉債領域，多數轉債深陷“轉股難”泥沼，近日，成銀轉債正式摘牌，成為少數成功“功成身退”的銀行轉債。時間回溯到2022年4月6日，彼時，成都銀行發行的80億元可轉債於上交所掛牌交易，命名為成銀轉債。該轉債設定了有條件贖回條款：一旦成都銀行股票在連續30個交易日裏，至少有15個交易日的收盤價不低於當期轉股價格的130%（含130%），贖回機製便會啟動。

成銀轉債的轉股期長達六年，初始轉股價為14.53元/股，隨後經多次調整後，最終定格在12.23元/股。2024年11月7日—12月17日成都銀行股票連續29個交易日內有15個交易日收盤價格不低於成銀轉債當期轉股價格12.23元/股的130%（含130%），已滿足成銀轉債的贖回條件。

根據成都銀行披露的信息，截至2025年2月5日（贖回登記日），共有79.95億元成銀轉債成功轉換為成都銀行股份，轉股率高達99.94%。此次轉股累計產生了6.26億股新股，占成銀轉債轉股前成都銀行已發行股份總額的17.34%。而剩餘未轉股的成銀轉債餘額僅為約491萬元，在發行總額中所占比例為0.06%。成都銀行此次贖回兌付金額為494.1萬元（含當期利息）。成都銀行表示，本次成銀轉債提前贖回完成後，公司總股本增加至423843.5356萬股，短期內對公司每股收益有所攤薄，但從長期看，增強了公司的資本實力，有利於公司可持續發展。

“我行之前發行了80億元可轉債，轉股規模超79億元。”另據成都銀行董事會辦公室相關人士介紹，“股價表現好，達到發行價的30%以上才能觸發強贖條件。可轉債從債券轉成股票之後，相當於補充了我行的核心一級資本，我行也是中西部首家實現可轉債強贖補充資本的銀行。”

中國（香港）金融衍生品投資研究院院長王紅英認為，成都銀行的可轉債成功轉股，不僅充實了該行的資本金，為其擴大資產規模、增加營業收入以及提升利潤提供了有力保障，同時也增強了風險防範能力，確保符合監管的各項指標要求，這將有助於成都銀行在未來實現更加穩健的發展。

上市銀行的轉債難題

回顧近幾年銀行轉債的退出曆程，“轉股難”成為棘手難題，受銀行股長期低迷的影響，眾多上市銀行隻能選擇到期兌付轉債，成功實現強贖退出的轉債屈指可數，2024年以來，僅有蘇行轉債、成銀轉債觸發了強贖條件。

不久前，發布了《關於“蘇行轉債”贖回實施的第七次提示性公告》，自2024年12月12日至2025年1月21日，蘇州銀行股票價格已有15個交易日的收盤價不低於蘇行轉債當期轉股價格6.19元/股的130%（含130%，即8.05元/股），根據相關約定，已觸發蘇行轉債的有條件贖回條款。根據安排，截至2025年3月6日收市後仍未轉股的蘇行轉債將被強製贖回。本次贖回完成後，蘇行轉債將在深圳證券交易所摘牌。

銀行可轉債的期限通常為六年，根據監管規定，銀行可轉債發行結束之日起6個月後，投資人可選擇將其轉換為普通股，剔除已實現退出的可轉債，目前還有12隻銀行可轉債正在掛牌交易。從各大銀行公布的可轉債數據中，能更清晰地看到轉股情況的差異。中信轉債轉股相對較高，截至2024年末，尚未轉股的中信轉債金額為70.3402億元，占中信轉債發行總量的比例為17.585050%；尚未轉股的金額占南銀轉債發行總量的比例為52.6820%。

從其他可轉債的表現來看，轉為A股普通股股票累計轉股股數占齊魯轉債轉股前該行已發行A股普通股股份總額的5.5484%；累計轉股數占比則為2.0076%；而、、、、、、7隻可轉債的轉股情況較為冷清，轉股率均不足0.01%。

過往能觸發強贖實現可轉債退市的銀行也並不多，2015年牛市期間，市場整體行情火爆，、、正股股價持續上漲，使得可轉債達到強贖條件，大量投資者將可轉債轉股，實現可轉債退市。、、也因2019年股市的一波強勢行情，陸續觸發可轉債強贖。2023年，蘇銀轉債通過強贖成功實現了債轉股。

而大多數銀行可轉債累計轉股占發債總量的比例並不高，對此，有銀行業分析人士指出，可轉債轉股率與投資者構成、股價表現等因素相關，轉股率低一定程度上反映了投資者對轉股收益前景預期偏低。此外，與發行時間也有一定關係，不同發行時間二級市場、正股股價表現都會有差異。

2024年，A股銀行板塊成為大贏家，全年股價增長超40%，、等多家銀行股價上行，收盤價與轉債轉股價縮小了空間，也有銀行股價表現超過轉股價，提升了投資者轉股比例。

那麽，股價攀升能否扭轉銀行轉債難現狀？在產業經濟資深研究人士王劍輝看來，盡管2024年銀行股股價攀升帶來了積極影響，但當前多數銀行轉債的轉股比例仍然較低。銀行轉債轉股情況還受到多種因素製約。一方麵，銀行股股價的後續走勢存在不確定性，若無法持續保持高位或出現下跌，轉股動力可能再次減弱；另一方麵，市場整體環境的變化、投資者對銀行未來發展的預期等，也會影響投資者的轉股決策。

在支持實體經濟、加大信貸投放的大趨勢下，商業銀行普遍麵臨資本補充壓力，除了可轉債之外，近年來銀行通過其他途徑實現資本補充的節奏也明顯加快。iFinD數據統計顯示，2024年內，各商業銀行發行二級資本債、永續債1.79萬億元，規模同比增長近四成，其中，國有大行和股份行是發行的主力軍，占比超80%。2024年，國內首單總損失吸收能力（TLAC）債券發行落地，隨著達標進程推進和資本市場加速建設，後續TLAC非資本債券也有望成為銀行補充資本較為主流的方式之一。

為什麽是成都銀行

可轉債強贖落地，也引發市場對成都銀行的關注。在眾多銀行中，為何偏偏是它？這背後有著地域、業績支撐、股價表現等多方麵深層次原因。

2018年1月31日，成都銀行在上交所主板上市，成為四川省首家上市銀行、全國第8家A股上市城市商業銀行。彼時成都銀行規模尚小，營收不足百億，歸母淨利潤不到40億元，資產規模也在5000億元以下。

但此後，借助成渝地區雙城經濟圈政策利好的東風，成都銀行開啟高速發展征程。短短幾年間，總資產、存款、貸款等主要經營指標全部實現翻番。直至2023年6月末，成都銀行以10282.51億元的資產規模成功躋身全國“萬億級”城商行行列。2018—2023年，成都銀行的營業收入也從115.9億元提升至217.02億元；歸母淨利潤從46.49億元增長到116.71億元。

可以看出，在登陸資本市場後的幾年中，成都銀行實現了從數百億到數千億，再到突破萬億規模的快速增長，展現了強勁的發展勢頭。高速的業務增長與規模擴張，使得市場對成都銀行未來發展預期向好，反映在股價上，也為可轉債強贖創造了基礎條件。2024年，在銀行板塊表現強勁的背景下，成都銀行股價全年漲幅超60%，使得該行股票價格在一段時間內連續高於成銀轉債轉股價的130%，觸發了強贖條款。

同時，成都銀行在分紅上也頗為“大方”，2021—2023年，每股分紅金額分別是0.63元、0.77元和0.9元，且是繼後，第二家將“每年現金分紅比例不低於30%”寫入公司章程的A股上市銀行。高分紅在二級市場上對股價形成支撐，也促使可轉債投資者更願意轉股。

王紅英認為，隨著規模達到萬億級別，成都銀行的業績增長不可避免地受到了宏觀經濟環境、息差收窄以及市場競爭加劇等因素的影響。為了適應這些變化，成都銀行需要在管理上作出相應調整。如果沒有此次可轉債的成功轉股來增強資本金，該行在資本充足率方麵可能會麵臨更大的壓力，從而在業務擴展和市場競爭中遭遇更多挑戰。

數據顯示，在總資產快速擴張的情況下，成都銀行資本補充的壓力亦是迫在眉睫。Wind數據顯示，截至2024年三季度末，成都銀行核心一級資本充足率、一級資本充足率以及資本充足率分別為8.4%、9.11%以及13.4%，在A股上市銀行中排名位於尾部。

“補血”之後

實現資本“補血”，對成都銀行而言是一場及時雨。

業績表現來看，在2024年，成都銀行此前的高增長態勢開始出現變化。2024年一季度、上半年和前三季度，營收同比增速一路下滑，由6.27%降至4.28%，進而再降至3.23%。在歸母淨利潤方麵，2024年一季度和上半年，雖仍維持雙位數增長，但增速逐期放緩，分別為12.83%、10.6%。到了2024年前三季度，該行實現歸母淨利潤90.38億元，較去年同期增長8.82億元，增幅達10.81%，有所回暖。

在過往的發展中，成都銀行憑借“對公業務”這一標簽出圈。根據Wind數據測算，截至2024年三季度末，成都銀行企業貸款及墊款在貸款總額中的占比超80%；對比2018年與2024年上半年末的財報數據也可以發現，該行對“租賃和商務服務業”的投向最為突出，占比從18.44%躍升至44.51%，成為推動成都銀行信貸擴張的核心動力。與之形成鮮明對比的是“批發和零售業”，2018年貸款投向占比為3.78%，到2024年上半年末占比僅為7.79%，相較2023年末的8.53%反而出現下滑，在信貸擴張中的作用也相對較弱。然而，過度依賴對公業務，雖帶來規模的快速擴張，卻也容易導致業務結構單一，對資本充足情況造成消耗。

“成都銀行可利用資本補充的契機，進一步優化業務結構”，王劍輝建議，成都銀行應加大對消費貸、個人經營貸等零售業務的投入，豐富零售產品體係，提高零售業務在貸款中的占比。積極響應國家綠色發展戰略，加大對綠色產業的支持力度，如可再生能源、節能環保、汙染治理等領域。探索發行綠色債券、開展碳金融業務等，拓寬綠色金融服務的深度和廣度。

“為了進一步提升自身的發展能力，除了傳統的信貸業務外，成都銀行還積極強化中間業務收入，”王紅英認為，同時，需要在數字科技創新、綠色信貸、科技行業貸款及新零售等方麵加大投入和創新力度。通過全麵提升綜合金融業務能力，尤其是在新興行業和綠色金融領域的發展，成都銀行有望實現更加穩健和可持續的發展前景。

對於資本補充之後的業務發展規劃，成都銀行相關負責人表示，將進一步夯實成都銀行核心一級資本，為加大信貸投放力度提供充足準備。