農業需求啟動 尿素能否扭轉熊市

近期隨著部分工廠聯儲聯銷政策的出台，市場農業需求有一定啟動，帶動行情企穩反彈，不過春節前，工業需求明顯弱勢，複合肥、三聚氰胺、板材開工均保持下滑態勢，因此單純靠少量的農業備肥或難以帶來行情的轉勢，同時行業供應壓力較大，也會壓製行情漲勢。

供應壓力較大

供應高位，仍是壓製行情的關鍵因素。2024年以來，由於新增產能的投產以及國家保供政策的事實，國內尿素日產量持續保持高位運行，最高日產達到19.5萬噸以上，即使在4季度氣頭檢修的情況下，日產量也保持在17.5萬噸以上，較往年同期高出1.5萬-2萬噸，而2025年仍有近700萬噸新增產能計劃投產，且1月中旬後，天然氣檢修企業將陸續開工，因此尿素日產或逐步由降轉增，2025年繼續突破新高的概率較大，或會超過20萬噸，無出口的前提下，國內難以消化，將成為壓製行情的關鍵因素。

除日產高位外，行業庫存也保持曆史新高水平。截止到1月10日，據卓創資訊數據統計，尿素企業庫存量達到155.9萬噸，為近8年來同期新高，且社會庫存也在持續勒緊，目前社會庫庫容飽和度較高，麵臨庫存高位壓力。隨著農業的儲備，終端庫存當前也慢慢維持累積狀態。據不完全統計，2024年尿素行業結轉庫存或達到1600萬噸，高庫存壓力下，將壓製年後春季農業需求帶來的利好。

農業需求轉好工業需求偏弱

農業需求的跟進，成為春節前行情反彈的重要支撐，包括蘇皖冬臘肥、東北市場農業備肥、華北市場春耕備肥近期均有啟動，直接導致行情觸底反彈，但是工廠畢竟麵臨春節前的收單，同時需關注價格上漲後農業需求的持續跟進情況，因此農業需求雖有支撐，或難以帶來行情的趨勢反轉，況且工業需求節前均保持走弱的態勢。

複合肥方麵，年前冬儲肥的生產已經告一段落，由於原料的不穩定性以及成品庫存高位，本年度冬儲肥生產開工要低於往年同期。據卓創資訊數據統計，截止到1月10日，複合肥成品庫存116.8萬噸，為近7年以來的高位水平，而複合肥開工僅在34%左右，已經連續下滑四周，高點較明年明顯偏低，開始下滑時間要早於往年1-2周。複合肥行業春節前已經陸續停車，對於尿素行情的支撐明顯減弱，年後需關注其成品庫存去庫狀態。

三聚氰胺方麵，上半年開工高位，一度達到75%以上，成為尿素需求增量的主要來源，但是下半年開始，開工逐步震蕩下滑，且隨著春節的臨近，開工或逐步降到低位狀態。據卓創資訊統計，截止到1月10日，三聚氰胺開工53%，較年內高點下滑20個百分點，且隨著春節的臨近，仍有繼續下滑可能。

板材方麵，開工全年保持持續走弱走勢，2024年整體需求量較2023年或有15%的下滑。隨著春節的臨近，臨沂、菏澤、河北等板材生產基地已經逐步出現減產或停產，對於尿素的需求進一步萎縮，年後貨也已先消化成品庫存為主，開工較往年推遲的概率較大。

綜上所述，近期農業需求的備貨，帶來行情的反彈，春節前行情再破新低的概率偏低，但是供應仍保持高位，且工業需求偏弱，因此上行空間或也相對有限，受此影響，春節前尿素行情或已低位區間震蕩為主，長期在無出口的狀態下，供應壓力巨大，趨勢走弱態勢仍未轉變。

（文章來源：期貨日報）