光大期貨：2月11日能源化工日報

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主题特点：

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周一油價重心上移，其中WTI⠳月合約收盤上漲1.32美元至72.32美元/桶，漲幅1.86%。布倫特4月合約收盤上漲1.21美元至75.87美元/桶，漲幅1.62%。SC2503以617.8元/桶收盤，上漲12.3元/桶，漲幅2.03%。俄羅斯數據顯示，該國1月石油產量進一步下降，低於OPEC+設置的配額水平，該報道俄羅斯1月石油產量降至896.2萬桶/日。周一公布的一項初步調查結果顯示，上周美國原油和汽油庫存料上升，而餾分油庫存可能下降，市場幾家機構平均預期，截至2月7日當周，美國原油庫存料增加約260萬桶。關稅行動和反製措施或對全球經濟中石油密集領域構成壓力引石油需求不確定，此環境或致歐佩克+再次延長當前產量配額，歐佩克+延長減產或在下半年營造均衡市場，因預期延長減產該行下調下半年供應預期40萬桶/天。當前，美總統對於能源策略的目標是多重的，一方麵希望零售燃油價格、整體通脹率以及利率都能下降，另一方麵是增加全球原油供應並壓低油價，以此向俄羅斯施壓，迫使其在烏克蘭問題上進行談判。整體來看，油價仍處於震蕩態勢中。

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周一，上期所燃料油主力合約FU2503收漲2.8%，報3745元/噸；主力合約LU2504收漲1.27%，報3986元/噸。低硫方麵，過去幾周東西方套利窗口處於關閉狀態，預計2月流入新加坡的套利船貨將比1月減少約20萬噸，尤其是來自巴西的貨物明顯減少。高硫方麵，美國加碼對伊朗和俄羅斯製裁後，高硫燃料油供應顯著收緊，1-2月來自伊朗與俄羅斯的高硫燃料油出口已經明顯下滑；此外，製裁導致油輪運力收緊，運費的提升也增加了燃料油運輸成本，或進一步收緊高硫燃料油供應。需求方麵船燃加注和煉化需求暫時疲軟。預計在供應收緊之下短期LU-FU價差或以維持低位為主。

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周一，上期所瀝青主力合約BU2503收跌0.68%，報3778元/噸。節後北方市場部分煉廠瀝青陸續恢複生產，供應水平有提升可能；2月終端需求尚未啟動，商業庫存或繼續累庫，瀝青價格整體向上空間有限。但考慮到地煉進口燃料油稅改帶動成本增加，產量增加幅度有限，當前雖然已經開始累庫但是絕對水平仍位於偏低水平，產量低位之下預計庫存壓力不會太大。對價格存在底部支撐。

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周一，截至日盤收盤滬膠主力RU2505上漲20元/噸至17520元/噸，NR主力上漲30元/噸至14955元/噸，BR主力下跌60元/噸至14720元/噸。昨日上海全乳膠17000（+0），全乳-RU2505價差-325（+165），人民幣混合16650（+0），人混-RU2505價差-675（+165），BR9000齊魯現貨14900（+0），BR9000-BR主力335（+310）。2024年美國進口輪胎共計27300萬條，同比增7.3%。其中，乘用車胎進口同比增2.1%至16870萬條；卡客車胎進口同比增18.3%至5874萬條。2024年，美國自中國進口輪胎數量共計2486萬條，同比降3%。其中，乘用車胎同比降34%至159萬條；卡客車胎同比降22%至155萬條。2024年美國自中國進口輪胎占比降低，美加征關稅影響進一步減弱，昨日泰國原料價格小幅回落，但泰國原料煙片、杯膠仍維持相對價格高位，高位的原料價格有望繼續刺激割膠行為，遠期庫存預期繼續累庫，橡膠價格短期震蕩走勢。

聚酯：

TA505昨日收盤在5178元/噸，收漲1.41%；現貨報盤貼水05合約38元/噸。EG2505昨日收盤在4717元/噸，收漲0.38%，基差增加7元/噸至36元/噸，現貨報價4757元/噸。期貨主力合約501收盤在7406元/噸，收漲1.04%。現貨商談價格為896美元/噸，折人民幣價格7405元/噸，基差走擴15元/噸至37元/噸。江浙滌絲產銷整體偏弱，局部DTY尚可，至下午3點45分附近平均產銷估算在4成左右。華南一套125萬噸裝置上周末重啟，該裝置1.12附近停車檢修。華南一套年產25萬噸聚酯瓶片裝置計劃本周五（2月14日）附近停止投料進行檢修，預計3月上旬附近重啟。新疆一套15萬噸/年的合成氣製裝置計劃2月15日前後重啟，該裝置於2024年10月下旬起停車至今。陝西一套180萬噸/年的合成氣製乙二醇裝置其中120萬噸原計劃春節後停車更換催化劑。美國一套36萬噸/年的MEG裝置自1月下旬跳停後運行不暢，目前處於停車狀態。中國台灣一套55萬噸PTA裝置近日開始檢修，預計檢修20天。2.10華東主港地區MEG港口庫存約69.7萬噸附近，環比上期（2.5）增加2.5萬噸。PX開工變動不大，整體開工處曆年高位水平，下遊PTA檢修也較少，供需維穩，短期供需矛盾不大下PX價格跟隨成本波動。PTA供應持穩，下遊聚酯裝置節後重啟當中，PTA的倉單量持續累積。節後需求重啟，對TA的流通效率有所增加，後期對TA價格有一定支撐。環氧下遊工廠將逐步複產，部分企業適度降低乙二醇負荷，聚酯需求恢複仍需要時間，乙二醇短期震蕩格局，遠月預期供需去化。

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周一，太倉現貨價格2663元/噸，內蒙古北線價格在2077.5元/噸，CFR中國價格在300-305美元/噸，CFR東南亞價格在360-365美元/噸。下遊方麵，山東地區甲醛價格1125元/噸，江蘇地區醋酸價格2880-2950元/噸，山東地區MTBE價格5775元/噸。供應端由於甲醇生產企業利潤良好，國內甲醇生產高位運行，海外供應逐漸從低位回升，但前期發運不高，預計近期到港量有所下降。需求端MTO暫無新增檢修計劃，開工率維持穩定，傳統下遊開工緩慢回升。綜合來看，海外供應逐步企穩，國內產量維持高位，需求呈現穩中回升的態勢，到港量下降背景之下，港口和內地庫存或將逐步進入下降通道，但今年春節期間庫存水平明顯高於去年，預計甲醇價格維持震蕩走勢，關注華東MTO裝置檢修計劃實施情況。

聚烯烴：

周一，華東拉絲主流在7380-7480元/噸，利潤方麵，油製毛利-497.84元/噸，煤製PP生產毛利415.27元/噸，甲醇製PP生產毛利-899.33元/噸，丙烷脫氫製PP生產毛利-767.76元/噸，外采丙烯製PP生產毛利-336.5元/噸。PE方麵，HDPE主流價格8166元/噸，LDPE主流價格9940元/噸，LLDPE主流價格8316元/噸；利潤端，油製聚乙烯市場毛利為-137元/噸；煤製聚乙烯市場毛利為1435元/噸。供應端維持在較高水平，但是需求在節後恢複較為緩慢，因此庫存可能仍將維持小幅增長，直到下遊正常複工複產才會轉為降庫趨勢。但是今年春節期間庫存水平反而低於去年同期，而下遊庫存水平不高，預計隨著下遊複產，補庫需求推動之下，聚烯烴價格或小幅上漲。

聚氯乙烯：

周一，華東市場價格維穩，電石法5型料4880-5040元/噸，乙烯料主流參考5200-5500元/噸左右；華北PVC市場穩中下調，電石法5型料主流參考4930-5000元/噸左右，乙烯料主流參考5200-5330元/噸；華南PVC市場價格維穩，電石法5型料主流參考5130-5180元/噸左右，乙烯料主流報價在5230-5330元/噸。上遊廠家開工相對穩定，氯堿平衡之下檢修較少，供應處於高位，而國內管材和型材企業還未完全複工複產。庫存預計仍有上升空間。綜合來看，基本麵偏弱，但今年春節期間庫存水平明顯低於去年同期，因此PVC價格或有回調，不建議繼續追空，關注在途貨物抵達社會庫存之後的數據以及下遊複產進度。

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周一尿素期貨價格堅挺震蕩，主力合約收盤價1744元/噸，小幅上漲0.63%。現貨市場小幅上揚，昨日各地區現貨價格上漲10~40元/噸，山東地區市場價格上漲20元/噸至1640元/噸。基本麵來看，尿素供應高位徘徊，昨日行業日產量19.51萬噸，較上一日下降0.15萬噸，本月中下旬日產有望突破20萬噸，尿素供應壓力將進一步提升。在北方氣溫回暖帶動下，農業需求有所跟進，昨日多個地區產銷率均達到100%以上，個別地區突破200%。工業下遊需求仍處於恢複過程中，需求支撐力度短期相對有限。整體來看，尿素市場高日產、高庫存格局不變，需求處於恢複過程中並帶動市場情緒回暖。未來尿素市場壓力仍較高，且套保及淡儲貨源壓力也較大，即便存在旺季預期但短時期價靠基本麵上漲阻力較大。宏觀情緒持續回暖，昨日國務院常務會議研究化解重點產業結構性矛盾政策措施，利於工業品供給側出清。預計短期尿素期貨價格仍以堅挺震蕩思路對待，關注是否有突破性表現，另需關注尿素日產及需求持續情況。

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周一純堿期貨價格偏強震蕩，主力05合約收盤價1463元/噸，漲幅1.18%。現貨市場窄幅波動，個別地區報價下調。昨日期現交割庫純堿貨源出庫價格1390元/噸，堿廠終端送到價格1400元/噸，期貨盤麵略微升水。基本麵來看，純堿供應水平高位運行，昨日行業開工率87.96%，日環比穩定。部分前期檢修企業複產且即將出產品，但2月下旬之後也存在企業檢修，純堿供應或有波動。需求端有所跟進，中下遊低價剛需補庫，但期現掛單成交較弱。整體來看，純堿基本麵壓力仍偏高，趨勢性上漲概率偏低，但後期宏觀政策支撐、能耗雙控及昨日國務院常務會議昨日國務院常務會議研究化解重點產業結構性矛盾政策措施等外圍因素都將給市場帶來情緒支撐。預計短期純堿期貨價格偏強震蕩運行，關注純堿裝置檢修動態、需求複蘇情況、庫存趨勢及環保動態。

玻璃：周一玻璃期貨價堅挺震蕩，主力05合約收盤價1348元/噸，漲幅0.22%。現貨市場穩中偏強，多地價格穩定，局部地區小幅上調。昨日國內浮法玻璃市場均價1350元/噸，微幅上漲0.22%。玻璃需求尚未完全恢複，下遊深加工複工偏緩，不利於玻璃剛需。玻璃企業庫存高位也對市場情緒產生壓製。利好方麵在於當前玻璃供應已下降至15.62萬噸的絕對低位，供應支撐加強。且假期期間局部樓市回暖、宏觀政策、環保預期及產業結構矛盾化解措施等外部因素將給期貨市場情緒帶來提振。整體來看，玻璃市場多空繼續博弈，盤麵堅挺運行為主。關注下遊深加工複產進度、現貨市場成交節奏。

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周一燒堿期貨價格寬幅波動，主力05合約收盤價3256元/噸，微幅上漲0.49%。現貨市場32%堿價格多數穩定，局部50%堿價格繼續上漲。昨日國內32%離子膜堿價格3346元/噸，山東地區32%離子膜堿價格1010元/噸，二者均維持穩定，山東32%堿折合幹噸價格3156元/噸，03等近月合約仍升水。基本麵來看，華南區域氯堿企業存檢修計劃，燒堿現貨局部偏緊現象仍存。但由於下遊需求恢複力度較為有限，低濃度堿庫存壓力偏高。整體來看，燒堿期貨價格繼續回落，近月合約也仍麵臨倉單壓力。預計燒堿期貨價格短期進入高位震蕩階段，年內階段性供需錯配現象仍將出現，中長期仍可多配。關注燒堿基差變化、氯堿裝置檢修情況、環保動態。